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碳酸乙烯酯行业深度：EC或将成为第二个疯狂的6F

报告摘要:

1、碳酸乙烯酯(EC)下游为电解液刚性需求，供给收缩致淡季已趋紧，旺季预计将供不应求!供给端国内当前6.9万吨EC产能。需求端-国内预计4-6万吨;出口15%-20% (1-1.5 万吨)，需求中位数6.3万吨。供给(6.9)与需求(6.3)紧平衡。 考虑电解液淡旺季因素，Q1淡季中3月份EC价格跳涨至1.19万，较上月提升2.5-3K, 高于去年Q4旺季11. 12月时1.18 万的价格。实质上，淡季价格的跳涨背后是目前行业已无EC库存，价格数周单边上行，电池产业逐月环.比改善同时，EC紧缺的程度愈发凸显。旺季单季度峰值有望突破2万吨，BC 今年供不应求已是大概率事件。

2、EC行业像极了当年的6F，又比当年的它更优秀! BC与6F的相同之处:均属于下游单一(用于电解液，均为电解液不可或缺的组分)的小行业(18年BC5-6亿，15年6F8-9亿;均仅10余家厂商)。EC比6F更具涨价条件: 1) BC在电解液中成本占比远低于6F,以1.1万基础涨价400%，对电解液成本提升31%;当年6F从8万+400%到40万，电解液成本提升146%。2)EC行业格局优于6F,CR3达70%，当年6F仅50%，且本轮EC强周期不仅具备上轮6F刚性需求快速增长的基础，更伴随30%以上的产能退出推动。3、EC涨价为石大胜华带来的业绩弹性远高于当年6F涨价对多氟多的业绩弹性!以其价格启动时为基础: 1) 涨价100%，多氟多6F增厚利润1.7亿;石大胜华EC增厚利润2.7亿。2)涨价400%，多氟多6F增厚利润6.8亿;石大胜华EC增厚利润10.6 亿。

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