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能源行业：新能源来袭，电煤路在何方？

报告要点
■引言:新能源来袭，电煤路在何方?
近年风电、核电等新能源迅速推进，改变了能源结构与电煤消耗，市场对煤炭需求替代心存疑问。未来电煤路在何方?本文试图从三个问题出发，对此进行探讨: 1、地位:煤炭的主要能源地位是否动摇?2、总量:电煤消费还有增量吗?3、结构:沿海供需影响几何?
■地位:煤炭能源主体地位依旧，新能源带来边际改变
煤炭能源主体地位难改，新能源边际影响电力煤耗。资源禀赋决定了我国以煤为主的能源结构长期维持，但随着国家政策向清洁能源倾斜，近年煤炭消费占比稍有下滑。电能替代推动电力耗煤占煤炭消费比重上行，火电为电煤需求预判核心。高基数决定火电仍为发电量最大增量，但新增装机与发电增速已弱于新能源。新能源的持续发力为发电结构带来边际改变，也对电力耗煤有所影响。
■总量:新能源确有替代，但电煤需求仍无需悲观
经济发展韧性依旧，用电需求表现不俗。海外经验显示类似经济发展阶段，用电增速仍有望维持5%-10%。经济发展仍具韧性，虽二产预期增速放缓，但高速提升的三产与居民生活用电提供用电新动能。我们预计2019-2020年全社会用电量分别为72,056、75,519亿千瓦时，用电增速分别为5.27%和4.81%。

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