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航空行业中外对比看交通之航空篇：格局迎来改善，票价拐点已现
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我们认为，2018年为航空业的转折年。受行业供给侧改革和票价市场化红利，行业竞争格局得到缓解，航空公司对成本的传导能力加强。参考美国航空业在经历整合后，行业格局企稳，盈利明显改善，我们认为中国航空业格局正在发生积极转变，航空票价拐点已现，未来航空公司盈利有望平滑成本端的波动。维持对所有已覆盖航空公司推荐评级。
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航空行业中外对比看交通之航空篇：格局迎来改善，票价拐点已现 投资建议 我们认为，2018 年为航空业的转折年。受行业供给侧改革和票价市场化红利，行业竞争格局得到缓解，航空公司对成本的传导能力加强。参考美国航空业在经历整合后，行业格局企稳，盈利明显改善，我们认为中国航空业格局正在发生积极转变，航空票价拐点已现，未来航空公司盈利有望平滑成本端的波动。维持对所有已覆盖航空公司推荐评级。 理由 借鉴美国，行业整合后盈利能力大幅提升。美国航空业经过多年兼并整合，整体集中度得到显著改善，CR3 从2010年的59%一举提升至2012年的74%，2010 年至今已进入连续盈利的第九年，三大航票价水平稳步上升。 映射中国，格局改善有望带来航空盈利稳定增长。中国航空业在2010年和2013年两次整合之后，CR3集中度显著提升，但由于行业增速较快、国内价格竞争激烈、海外航权争夺不息，CR3 份额在2013-2018年自74%- -路下滑至64%。2018 年行业供给增速放缓,三大航市场份额企稳在64%。 我们认为，在格局改善的情况下，中国航空业也有望迎来票价水平的稳步增长。 展望未来，供给收紧和票价放开双管齐下，行业拐点或已显现。供给增速放缓叠加票价市场化政策的实施，三大航2018年扣汇盈利改善明显。扣除2018年人民币兑美元贬值5%给三大航带来的17-24亿汇兑损失，在油价上涨约30%的背景下，三大航主业盈利改善明显，历史上首次出现。 【更多详情，请下载：航空行业中外对比看交通之航空篇：格局迎来改善，票价拐点已现】
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