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国防军工行业军工资产证券化系列报告之一：军工资产证券化大潮涌动，中电科有望勇立潮头
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数据简介
本篇报告详细梳理了近年国内军工集团资产整合上市的3条路径,并重点分析了军工集团资产整合未来的发展方向及其或将带来的军工行业投资机会。通过对军工行业及个股的历史进行复盘,可以发现,资产整合往往能提升业绩和市值、助推军工牛市行情。我们对近年国内军工集团资产整合案例进行梳理及分析,除IPO外,我们总结出三种资产整合路径。
详情描述
国防军工行业军工资产证券化系列报告之一：军工资产证券化大潮涌动，中电科有望勇立潮头 1.资产整合往往会开启军工大行情,当下主要有三种整合路径 1.1军工集团资产证券化率较低,资产整合是大势所趋 我国军工集团资产证券化率虽在逐年提升,但资产证券化水平依旧较低。从军工集团整体上看，2007至2017年十大军工集团整体资产证券化率由22%逐年提升至48%,实现翻倍,但相较于海外市场军工企业约为70%-80%的资产证券化率(《中国经济周刊》数据) ,我国军工集团资产证券化水平仍处于较低水平。从单个集团看,航天科技、航天科工、兵器集团及中国电科集团资产证券化率尚未达到30% ,有较大提升空间。 军工集团资产证券化率较十三五目标仍存差距，或将驱使资产整合加速推进。2019-2020年为十三五计划后两年,数家军工集团目前资产证券化水平距离已提出的"十三五资产证券化率”仍有20%至40%左右的待完成空间。由于IPO、增发耗时长,融资成本较高,军工集团大概率会选择与旗下，上市公司整合优质资产,以期短时间内快速提高自身的资产证券化率。我们分析认为,近两年处于十三五末期,不排除军工集团突击资产证券化目标的可能性,资产整合或将加速进行。 1.2纵观历史,资产整合预期驱动军工数轮牛市行情 纵观近几年军工行业走势,资产整合预期往往在军] C行情走势中起到重要的驱动作用。纵观十年来军工行业整体走势,我们发现2010年和2014年两波军工行情上扬都伴随相同的逻辑:”市场中存在强烈的军 工行业改制和资产重组预期→引发军工行业风险偏好提升→行军工业估值中枢上涨→反映到股价上涨”, 资产整合预期在军工行情中扮演着催化剂的角色。 【更多详情，请下载：国防军工行业军工资产证券化系列报告之一：军工资产证券化大潮涌动，中电科有望勇立潮头】
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