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股票质押风险及纾困资金进展专题报告：股票质押风险仍有待进一步化解

核心观点

股票质押整体风险有所下降:中证登的统计数据显示，目前A股的质押股数为6225.17亿股，股票质押市值为58106.53亿元。和去年10月份相比,A股质押股数占总股本的比重以及质押市值占总市值的比重均有所改善，今年以来的新增质押股数和规模也同比有所减少。整体来看，随着监管层纾困政策的出台，各项纾困资金的落地、以及今年以来股市的持续上涨，A股的股票质押整体风险有所下降。我们根据原始质押数据估算了2015年以来未解押的质押规模，测算得出2015年以来股票质押整体市值下跌幅度为12.91%，当前股市整体质押风险仍相对较高，但在可控的范围内。粗略估计，股票质押市值若继续上涨10%-15%， 股市整体的质押风险可能基本化解，但是个股的风险仍需谨慎排查。即使股市上涨，部分股票脱离了平仓线和警戒线的位置，大股东“借新还旧”的融资逻辑可能依旧未变，因此不能从根本上化解质押风险。

各上市板、各行业的股票质押分布情况:上市板方面，从质押市值占各板块总市值的角度来看,主板、中小板、创业板的占比分别为4.94%. 15.70%、14.75%。从质押市值的整体下跌幅度来看，主板、中小板、创业板质押市值的下跌幅度分别为-11.83%、-14.24%、 -13.47%. 且前中小板和创业板的质押风险仍高于主板的质押风险。行业方面，从质押市值规模.占各行业总市值比重、质押市值下降幅度等角度来看，目前股票质押风险相对较大的行业有传媒、计算机、电气设备等，风险相对较小的行业有银行、食品饮料、家用电器等。

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