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纺织服装行业动态研究报告：染料提价再起，看好库存充足、强议价能力龙头航民股份
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响水爆炸事件导致染料提价再起。3月21日，江苏响水天嘉宜化工发生爆炸，其为国内第二大间苯二胺厂商，拥有约1.7 万吨产能，占国内间苯二胺约20%产能规模。间苯二胺为重要染料中间体(指用于生产染料和有机颜料的各种芳烃衍生物)之一，下游约39%直接用于染料制作，由其制成的间苯二酚也是染料中间体之一。重要中间体供应商发生事故，供给面临突发性收缩，大幅提升间苯二胺市价，为染料提价带来强烈预期。
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纺织服装行业动态研究报告：染料提价再起，看好库存充足、强议价能力龙头航民股份 响水爆炸事件导致染料提价再起。3月21日，江苏响水天嘉宜化工发生爆炸，其为国内第二大间苯二二胺厂商，拥有约1.7万吨产能，占国内间苯二胺约20%产能规模。间苯二胺为重要染料中间体(指用于生产染料和有机颜料的各种芳烃衍生物)之一，下游约39%直接用于染料制作，由其制成的间苯二酚也是染料中间体之一。重要中间体供应商发生事故，供给面临突发性收缩，大幅提升间苯二胺市价，为染料提价带来强烈预期。同时后续相关整治升级(如盐城决定彻底关闭响水化工园区)，涵盖其他地区相关化工产能，预计苏北部分染料及中间体工厂复工延迟，影响整体染料产业链品类供给。 我们认为对于A股印染绝对龙头航民股份，染料提价短期内将对公司毛利空间带来利好，主因: 1. 公司印染以来料加工为主，染费为营收主体，与染料价格敏感度更高，提价更直接; 2、公司规模化生产及采购，拥有半年以上染料储备，享受库存红利, .成本压力较小: 3、公司印染质量、交期以及环保等有优势，龙头议价能力强，传导更顺畅。我们假设染料成本占到20%，测算2011年以来，染料价格变化和公司纺织产品价格变化的对比，总体趋势.上还是较为一致，尤其是2013-2015年染料涨价时期，公司产品提价幅度能够覆盖相关影响(2016-17年公司产品价格调整一定程度上与前期提价较多有关)。 客观上看，提价需要考虑下游承受的力度，在市场竞争性下，被动涨价难以实现完全覆盖。我们认为在去年底染料价格有所回调的基础上，加上公司库存相对充足，短期内染料提价不会带来明显成本压力，公司提价政策相对灵活。结合加大高附加值印染业务的占比，从结构性上缓解原材料成本压力，以应对未来染料可能持续提价的风险。 【更多详情，请下载：纺织服装行业动态研究报告：染料提价再起，看好库存充足、强议价能力龙头航民股份】
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