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传媒行业：“全国一网”加速推进，ABC456带来新机遇

投资要点
■从事业化到产业化，广电网络进入深度整合期。改革开放后，行业发展主要经历四大阶段:
➢1979-1992年:事业主导期，产业开始萌芽。
➢1992-1999年:双业主导期，广电事业和产业并行发展。
➢1999年-2009:产业主导期，进行初步整合，数字化与双向化改造开启。
2009至今:深度整合期，全国一网、三网融合等不断推进。
■广电行业面临多重压力，盈利能力受到制约。
➢IPTV与OTT快速崛起，有线电视受到明显冲击，份额持续下降。有线电视用户数在2016年达到峰值后开始负增长，2018年用户数为2.23亿户，同比下降8.75%。行业盈利能力受到制约，利润率水平随用户数一同下滑。
➢IPTV与OTT TV凭借良好用户体验，占据主动。相比有线电视，IPTV、OTT在传输方式、交互方式、技术成本、内容资源等方面整体占优。用户数近年来快速增长，2018年IPTV、OTT用户数均超过1.5亿。深度整合与融合势在必行。
➢政策支持,广电从2009年开启新一轮整合。我们认为只有真正实现“全国一网”，才能发挥广电整体的规模效应及用户资源，推进全国性业务:发展及转型升级，提升用户体验、降低运营成本，建立起可管可控、安全的网络体系。
➢国网公司成立，整合力度显著增强。此次整合志在必得，与以前相比具有以下特征:目标明确、方式清晰(兼并收购的市场化方式)、政策支持力度空前(有望成为第四大电信运营商)。

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