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产业债分析笔记（6）：PTA产业链相关主体梳理

摘要:
PTA产业链是指“石油-PX-PTA-聚酯-涤纶-纺织业”产业链，核心产品包括PX、PTA、聚酯及各规格涤纶纤维等。国内聚酯涤纶行业主要业务模式为采购上游石化产品PX和MEG以生产中游PTA、聚酯以及下游涤纶纤维，产业链终端需求主要来自于纺服行业及涤纶工业丝。聚酯涤纶行业领域存量债券规模总体不高，发行主体集中度较高。从发行主体属性看，聚酯涤纶行业发行主体民营企业占比较高。从偿债能力看，行业债券偿付集中于2020年2季度，行业短期偿债指标近年有下降趋势。PTA产业链下游产品为各规格涤纶纤维,终端近8成需求来自纺服行业。由于涤纶产品规格众多，下游产品差异化竞争明显。但受近年来国内外纺织服装需求走弱，且贸易摩擦加剧海外需求风险影响，短期内行业终端需求增长或较为有限。中游产品PTA受近年产能出清及终端需求总体平稳影响，短期供需改善明显。然而后期行业仍有新增产能投产，供需或仍存周期性波动压力。产业链上游产品主要为PX，在“石脑油-PX-PTA-涤纶”产业链中利润主要由PX生产企业控制。目前国内PX需求对外依存度较高，而国内PX行业产能则由国有企业垄断。PTA产业链发债主体业务多集中于产业链中下游，对上游原料成本管控能力总体较弱。

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