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2019年二季度衍生品策略展望：单边策略难，基差策略优

国债期货近日行为表现出看短做短的典型特征，多空双方情绪均偏谨慎。二季度利率债存在预期差小机会，全球经济下行和货币政策宽松、风险偏好下行、交易盘缩短久期是正面因素，供给压力、CPI冲高、宽信用落地程度、减税效果是潜在制约因素，收益率低位制约做多空间。同时，3月PMI超预期、股市走强又带来了扰动因素;加之，期债的单边策略难度要大于现券，因此建议投资者在足够的安全垫下博取预期差的小机会，增加性价比更高的套利策略操作。

国债期货方向策略

国债期货近日行为表现出看短做短，交易情绪上多空双方均偏谨慎，方向性交易大量减少，日内开仓平仓交易增加。根据我们对现券的判断，二季度仍可能延续震荡市格局，关注预期差小机会。但对于期债而言，较为特殊的是套保盘力量的涌入，大概率会使得06合约也走向长期深贴水的状态。这就导致期债的单边策略难度要大于现券，因此投资者可以适当的转向安全边际更高的期现策略及基差策略，或者是设定更为严格的止损止盈线。

2019年一季度，中金所正式推出了期转现交易，填补了我国国债期货的场外市场交易的空白。从期转现交易运行情况来看，其仅在上市当天(2019 年1月17日)成交了750手T1903合约，此后成交量日渐稀少。

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