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有多少政策，值得期待？

年初关于经济何时见底的讨论热火朝天,甚至不少分析认为经济去年四季度就已见底。但最近几个月，不管是数量还是价格指标，均显示经济下行压力在继续增大。我们始终认为，本轮房地产周期尽管下行较慢，但方向.上大周期和小周期都在向下，没有房地产的刺激，我国经济增速只会逐渐向长期趋势收敛。在经济和就业压力之下，政策仍会试图托底经济,接下来会有哪些逆周期调控政策值得期待?本文结合当前的经济状况和政策空间加以分析。

1、工业用电零增，需求继续滑落。今年上半年6大电厂发电耗煤同比去年减少了8.7%，继5月负增18.9%后，6月降幅仍有10%。5月我国第二产业用电量同比增速几乎降至0值，反映我国实体经济依然在走弱。房地产数量指标也在明显回落，说明房地产市场仍处于下行周期，经济难以见底。我国非食品CPI和服务类CPI同比大幅下滑，价格的指标也说明我国经济需求面临的压力较大。

2、下一轮货币宽松如何打开?我们判断货币政策还是会进一步宽松，边际上发力，来延缓经济下行的速度。近期银行间的低利率并非常态，短期会逐渐回升。不过未来央行公开市场操作可能会降息，同时准备金率也有下调的空间，有望引导我国银行间利率继续下行。信用政策方面,降低基准贷款利率的可能性比较低，不过随着利率的并轨，LPR有被引导下降的可能。而且随着实体融资需求的回落，即使不降基准利率，融资利率也会自然回落。但往前看，地产周期回落、融资需求偏弱，我国融资增速很难大幅反弹。而近期发生的商业银行事件，打破了一些长期的刚兑预期，对信用创造也会构成一定影响。

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