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长期牛市的形成与演绎：从均衡到周期，信用宽松与牛市全景
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本文借助Samuelson的投资理论将IS-LM-BP-DC模型写成了经济周期系统，结果发现：经济周期产生的原因在于投资活动和消费活动之间的不一致，形成经济的增长与波动，并且具有相同的结构。资本金约束、准备金约束和利率约束都会对信用供给构成约束，从而约束投资、产出和消费。信用约束将影响到经济周期的幅度、长度和过程。解除信用宽松过程中的约束，是经济走向复苏的前提条件。
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长期牛市的形成与演绎：从均衡到周期，信用宽松与牛市全景 (一)信用约束与经济周期 本文借助Samuelson的投资理论将IS-LM-BP-_DC模型写成了经济周期系统，结果发现:经济周期产生的原因在于投资活动和消费活动之间的不一致，形成经济的增长与波动，并且具有相同的结构。资本金约束、准备金约束和利率约束都会对信用供给构成约束，从而约束投资、产出和消费。信用约束将影响到经济周期的幅度、长度和过程。解除信用宽松过程中的约束，是经济走向复苏的前提条件。 (二)信用宽松与经济复苏的国际比较 本文系统的比较了1934-1936年美国信用宽松过程、 1934-1936年全球信用宽松与经济复苏的关系、2009年美国信用宽松与经济复苏的关系，结果发现放弃金汇兑本位或者QE解除了信用供给的约束，帮助经济走向复苏。在这个过程中，股票市场呈现出长期的牛市。 (三)中国信用约束的解除 在2018年金融去杠杆工作后，中国信用供给需要解除三大实质性约束: 资本约束解除:中国银行体系依靠内源融资将在2019年6月弥补影子银行产生的资本金压力。商业银行在2018 年下半年开始不断地通过定增、优先股、可转换债券、永续债等工具补充资本。央行还设立CBS工具支持银行资本补充。 流动性约束解除:在信用扩张过程中，商业银行需要基础货币.上交准备金。国际形势改变了外汇渠道对货币的边际供给。本文预期2019年中国实行普遍降准和定向降准，解除这部分流动性约束。 【更多详情，请下载：长期牛市的形成与演绎：从均衡到周期，信用宽松与牛市全景】
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