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有色金属行业：贵金属大底已现，黄金暗黑已过黎明将至

贵金属市场最糟糕的时刻已经过去: 2018年的黄金白银在COMEX市场遭到了历史性的空头抛压，黄金COMEX空头市场持仓量达到800吨之高，(注:2015年初.中国央行的黄金储备仅为1054吨)，而同期白银CFTC净空头头寸总量创历史记.录至2273吨。从该阶段持仓数据所对应的实际交割数量不难看出，黄金白银已经出现了明显的超卖迹象，而这无疑也是贵金属市场历史上抛压最重且价格下行预期最强的暗黑时刻。

贵金属市场在2018年四季度遭受强劲的抛压的核心三大原因为: COMEX市场流动性的涌现所带来的投机性交易、美元指数同期的持续性走强、美10年债利率的持续攀升。

2019年的贵金属市场暗黑已过，黎明将至:金融环境对于贵金属运行重心的支撑作用开始强化。美元的下行压力正在加大、美债长端收益率的下行预期开始显现、贵金属市场再次出现集中性空头抛压的环境已不具备，1160或已成为黄金的阶段性大底。

黄金的基本面开始出现显著强化: 2018 年全球央行黄金储备增加651.5吨，累计同比增速高达74%，创出自1971年以来全球央行一致性购金的最高纪录。48年前恰是布雷顿森林体系步入崩溃的阶段，近50年后，黄金又再度被全球央行一致性青睐，其对冲汇率风险的属性开始显现，即黄金的抗风险能力正在被全球央行的一致性购金行动所不断强化，这显然是黄金基本面变化的一个重大拐点。

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