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有色金属行业：春，钯为最，推荐关注贵研铂业

钯金，2019 年表现最好的金属之一。年初至今整体涨幅为25.10%，是表现最好的金属之一，目前价格已经超过黄金。钯金价格主要受到两个因素影响:黄金价格、下游需求部门(主要是汽油车催化剂)的影响。但目前时点来看，钯金和黄金价格相关性开始出现分化，钯金的价格主要是受到供需之间的情况影响。而钯金的供给相对平稳，所以影响最大的在需求部分。

供给端增量相对平滑，无明显增量。全球钯金产出主要靠矿山产出和回收，根据庄信万丰数据，2017年全球矿山产出637.1 万盎司，回收部分290.7万盎司，合计钯金供给927.8万盎司。由于铂价一路下滑，而铂钯多为共生金属产出。根据彭博数据，2018 年铂族金属的一篮子价格在880.52美元/盎司。而作为铂族金属主要生产地的南非地区一半矿山的现金成本都高于2018年铂族金属的一篮子价格。受制于铂族金属一篮子金属价格影响，矿山供给难以有明显增加。回收部分来看，由于回收商以回收废旧整车为主，钢铁和铝的价格整体低于去年，导致回收商并没有因为钯价.上涨而扩大回收规模。整体来看总体供给相比去年增量有限，预计今年产量持平去年。

风险提示:汽油车销量大幅下滑，铂族金属价格大幅下跌

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