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医药零售行业深度报告：解惑零售药店，脚踏实地，登高望远

报告要点:
承接国元策略与大消费组联手打造的门店行业剖析报告《新消费·门店经济，越看越美好》:零售药店薄利多销、竞争激烈且具有较强的规模效应，必然推动强者恒强，行业集中度提升，而企业站稳市场的核心竞争力主要体现在(1)资本助力下的扩张速度;(2)内部精细化管理能力，提升供应链和企业运营效率。
我们将这一逻辑转换为三大问，以期探讨行业前景和企业经营差异:
●零售药店行业三大疑问之:集中度会否提升?
困局:当前集中度低，区域割裂严重。
破局:政策助力+资本入场下，集中度有望快速提升。借鉴美日零售药店发展过程，集中度提高出现在医药分离以后。我国医药分离改革2015年后全力展开，零售药店行业集中度有望快速提升。资本市场已嗅到零售药店行业发展机遇，高济资本等投资机构纷纷介入，上市公司并购速度加快，区域整合效果逐步体现。
●零售药店行业三大疑问之:如何看待处方外流?
困局:出于处方来源、医保统筹和药店承接三大阻碍，处方外流缓慢。破局:院边店和DTP药房或最快承接处方外流。国家将逐步健全对公立医院利益补偿机制，处方外流率有望快速提升，保守估计零售药店市场规模5到10年可达万亿。
●零售药店行业三大疑问之:如何应对利润率下滑?
困局:药品零差价政策下药店收入承压，员工薪酬和房租支出等成本开支压力不减，零售药店整体ROE水平出现下滑。

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