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信用债一级市场观察：民企发债情况如何？

近期，民企在一级信用债市场上的净融资额处于净流出状态，发行利率仍处于低位。民企发债环境自2018年下半年开始有所改善，但近期其发债量不及去年同期，再从净融资角度来看，民企在一级信用债市场.上净融资基本处于持续净流出状态。具体到其发债期限和利率来看，民企发债期限整体来看偏短期，基本以3年及以下债券为主，5年以上债券.发行量较低，也就意味着短期的偿债压力更高。而从利率来看,进入2019年后，民企发债利率相比去年年末有所下降，虽然近期中票发行利率有所上升，但仍低于去年年末利率。

AA+主体是民企发债市场中主要的发债主体，而近期低评级民企发行环境有所改善。而2018年AA级及以下主体发行占比逐月降低，显示其发行面临一定压力，但截至3月18 日，3月单月数据来看，AA级及以下主体发行占比上升，说明近期低评级民企发行环境有所改善。再从发行期限来看，高评级主体更容易发行相对长期的期限，对于企业而言，长期期限的债券虽然利息成本较高，但其短期偿债压力较低，有助于企业改善短期信用风险。

2018年多数行业中民企净融资额呈现净流出。2018年发债的民企中，房地产行业、综合、医药生物、商业贸易和化工为发债规模靠前的五个行业。从净融资来看，大部分行业处于净流出状态，仅有电气设备、房地产、非银金融、家用电器、农林牧渔、汽车、通信和医药生物8个行业呈现净流入。

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