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信用债报告：信用债一级市场偿还量继续上升，信用利差涨跌不一

信用债一级市场:上周，主要公司类信用债品种债券发行量回升，但因偿还量上升，净融资小幅下降。近期，主要公司类信用债品种债券偿还量逐步.上升，反应市场整体偿债压力增加。从发行结构来看，AA级及以下主体净融资仍呈现净流出。从发行利率来看，目前中短融发行利率处于近一年的相对低位。

信用债二级市场:上周，中短融和城投债到期收益率多数上行，但信用利差涨跌不一。其中，6个月期限的短融和城投债信用利差均出现下行，但下行幅度不及之前的上行幅度。从目前各品种信用利差所处的分位数来看，1年期短融和城投债信用利差分位数相比其他期限同等级的品种较低，AAA 级所处的分位数多数高于AA+级和AA级。

主体评级变动情况:上周，共计有6个主体发生评级变动，其中3家主体评级变动方向为上调，3家为下调。评级下调的3家均为民企，其中，东方金钰已发生实质违约，且东方金钰和金洲慈航属同一.行业，评级上调的3家为国企。

重大事件:上周，统计局公布1-2月经济数据。对于信用债整体而言，目前在多项政策的支持下，实体经济信用环境正在逐步修复，但在经济转型的情况下，不能忽视企业个体所面临的信用风险。特别地，对于汽车行业和房地产行业来说，1-2 月数据来看，汽车制造业增加值下降，且汽车消费未出现明显改善，汽车行业部分个体可能面临资金压力增加的情况，而房地产企业到位资金增速比2018年全年回落，建议更需关注房地产发债主体个体的资金及所在区域政策等情况。城投债方面，上周，媒体报道了沪深交易所窗口指导放松了地方融资平台发行公司债的申报条件的事项，若后续实施，短期将有助于舒缓近期到期城投债的偿债压力。

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