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新三板策略报告：春江水暖谁先知？二条主线寻找新三板价值洼地

三板做市和三板成指近期反弹，头部公司驱动估值修复:近期三板做市指数有所反弹，自最近一次底部反弹以来,三板做市指数.上涨3.86%，三板成指上涨0.85%。个股方面多数领涨个股为创新层优质公司，多为.细分领域龙头公司，且估值较低，典型代表如海鑫科金、金达莱、先临三维、成大生物、贝特瑞等，区间涨幅均在15%以上，且不少为“破净股。本轮上涨主要由2018年业绩预告业绩优良公司及部分被市场定价低估的公司估值修复所驱动。

三板的市场反弹符合中国及全球主要市场整体修复背景:全球主要股市2018年均经历了估值回归，2019 年初至今，A股、港股、美股、英股市场估值均有修复迹象。(1)最新全部A股(非金融)的PE为18X,上证综指PE回升至12X，中小板指PE上升至22X，创业板指PE上升至32X,新三板市场交易有代表性品种平均估值15X。(2)港股方面,恒生指数市盈率为10.5X， 已回升至历史均值-1倍标准差之上。(3)美股市场市盈率在2018年末时跌破历史中枢，截至2019年1月31日市场估值整体回升至历史中枢附近，标普500指数PE为18X，道琼斯工业指数PE回升至16X,纳斯达克指数PE为33X。(4)英股方面，2019年以来，市盈率维持稳定，富时100指数当前市盈率为15X。

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