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新能源汽车行业专题研究报告：2019年新能源车补贴新政，车企分化，中游强势，地方补电

基本结论
■2019新能源汽车补贴政策终落地，基本符合先前大幅退坡的预期，重点支持高续航、高能量密度、低能耗的优质产品，鼓励企业注重安全性、一致性;而新能源公交车保留地补，补贴细则另行政策公布，也显示了仍然要大力发展公交车电动化的趋势。
■测算2019年整体补贴总额311亿元，下降约176亿元，同比下降幅度36%;补贴标准纯电动乘用车下降47-60%，插混乘用车下降55%;新能源客车下降49-56%，新能源专用车下降45-80%。补贴退坡将压缩整体行业利润空间，催化竞争及车型分化加剧，预计市场集中度将进一步提升。
■一方面从整车厂到供应链都会承担一定的成本压力，各环节都将进一步管控成本，有不同程度的降价幅度;另一方面，整条产业链都会力争以增大产销规模冲抵补贴退坡的成本压力，从规模来应对降本;
■而相应补贴的降低也促使车企推出优质产品，增加了终端提价的趋势。A00、A0车型受补贴退坡影响较大，利润明显压缩，以量补价;A级车运营车辆需求稳定，定制化发展;A级SUV有一定溢价，零部件成本还有下降空间，毛利率相对较好，今年竞争的重点车型;插混车型受补贴退坡影响相对小，与燃油车共用低成本件，有效转化置换需求。
■竞争格局:中游电池环节有望保持强势地位，若降价22%对电池及材料环节盈利能力影响不大。

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