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稀有金属行业深度研究：七问稀土看清供需共振向上趋势

稀土行业具有品种多样，行业产值较小，应用下游分散的特点，稀土整体供需体量较小，考虑供需结构的分布，中国在全球稀土市场拥有相对强势的影响。从历史情况来看，中国产业政策变化对于供给端影响成为影响价格的最主要的因素。

七问稀土，看清供需共振趋势

1、供给格局发生了什么变化? 2018 年全球稀土矿产量约18万吨，海外稀土矿山近年来首次占比近30%，美澳主要为轻稀土品种，缅甸作为中国以外少有的中重稀土供给。2019 年工信部下达首批总量计划为2018年的50%，与2018H1同比小幅下滑18%。预计全年可能与2018年持平。

2、哪些需求领域有望迎来高增长?新能源、风电、轨交可能成为三大磁材需求增长领域。新能源汽车无疑是消费增长的最大引擎,预计伴随渗透率的提升对于钕铁硼需求拉动超过3.5万吨。轨交的牵引电机更迭可能带来增量，风电领域抢装大概率出现回暖。

3、短期看进口扰动带来投资机会持续性如何? 2018 年11月腾冲海关双向关闭，随后12月中旬通关但部分生产原辅料出口依然受阻，为期5个月的缓冲期。2018年缅甸进口中重稀土占比超过30%，如果进口受阻，中重稀土的原矿紧张可能加速上涨。

4、长期看稀土产业发展趋势如何?从行业角度看，中国稀土供给侧政策可能常态化，带来国内供给结构不断优化，同时海外供给占比可能回升，到2028年可能达到40%左右水平。从公司角度看，目前稀土板块平均毛利率14.5%，伴随平均成本支撑和产品结构改善，盈利水平有望回归20- 25%的合理区间。同时，高附加值的功能材料将成为下一轮核心竞争领域。

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