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通信行业三大运营商资本开支点评报告：5G元年运营商Capex触底回升，4G及5G基站建设带来无线投资回暖

5G元年资本开支底部反转，4G/5G 基站建设支撑行业投资。运营商资本开支随着无线通信代际更迭呈现周期性，2015 年达到4G投资峰值，2019 年开始逐步走出4G 后周期的投资谷底，反转趋势确立。从结构.上来看，2019 年运营.商CAPEX实现正增长主要来源于无线部分的增长，无线部分预计将增加230亿投入，同比增长19. 4%。无线部分增长一方面来源于4G后周期三大运营商(尤其是中国联通和中国移动)低频及FDD 网络建设增量，另一方面来源于5G基站规模试验组网的投入。

联通投资增幅最大，电信增长超预期，移动投资略有减少。中国联通2019年资本开支增幅最大，为29%，其中基础设施及传送网增速最大，同比增长约26%;中国电信2019年资本开支略有增加，为4. 1%，其中VAS和综合信息业务增速最大，同比增长约21%;中国移动2019年资本开支略有下滑，总体持平，其中支撑网实现大幅增长，同比增长约104% 

无线投资率先恢复增长，5G新周期与4G有所不同。2016 年到2018年，无线资本开支历经了三年负增长，预计2019年无线侧资本开支为1397 亿元，同比增长19. 44%，其中三大运营商5G投资增加共计约330亿元。2019年作为5G元年，目前按照三大运营商2019年CAPEX预算数值跟4G初期建网结构略有差别，无线网投入仍然是运营商今年投资重点，有线传输网建设仍未起量。

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