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石油化工行业成本研究系列之一：剖析PTA装置的业绩底

化工企业的盈利主要来自于行业周期波动和自身成本优势，行业波动更多依赖于行业供需因素，而公司的成本优势是企业的核心竞争力，并且随着行业的发展，优势企业相对于边际产能的成本优势在不断扩大。化工企业的发展符合典型的马太效应，强者恒强。我们认为，化工企业的成本差是价值投资在化工领域起作用的基础,成本优势为上市公司提供了业绩底，为价值投资提供了业绩基础。为了更好地研究清楚化工龙头企业的业绩底部，我们会研究一系列行业的业绩底部。

在本文中，我们选取PTA行业中4个具有代表性的项目进行了深入的研究和分析对比，挖掘在生产成本的不同角度存在的优势和差别，希望能找到PTA优势企业较边际产能的成本优势及相关原因。

1、优势公司的业绩底在扩大

对于同一时期、不同企业、不同规模的A (英威达技术)和D(国内某企业技术)项目来说，A项目的总成本费用低于D项目510元/吨，其中PX和醋酸单耗带来的成本差为274元/吨,占54%，投资强度不同带来的成本差为101元/吨，占20%。这些差值主要来自于专利商技术差异、更新换代以及生产企业的工程布局能力。

对于同一规模、不同时期、不同企业的B (英威达技术)和D项目来说，B项目的总成本费用低于D项目272元/吨其中PX和醋酸单耗拉开的成本差距为232元/吨，占85%，制造费用和人工的投资强度差异带来的成本差为32元/吨，占12%。这些差值主要源于专利商技术差异、企业的管理优势和材料成本管控能力。

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