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石油化工行业3月动态报告：石油化工行业景气度或有所回落，全产业链仍存结构性投资机会

1)我国经济增速放缓能源消费低速增长。经济放缓带动我国能源消费低速增长，但表现分化，石油需求增速放缓、天然气需求保持较快增长。

2)油价温和上涨行业盈利下探。2018年Q1-Q3，随着油价逐渐上行,由67.2美元/桶上涨至75.8美元/桶,行业毛利率相应下探，由18.2%降至15.6%。

3)扩能加剧叠加需求放缓行业景气度回落。考虑到我国成品油需求低速增长、主要石化产品需求增长乏力，以及行业大举扩能加剧市场竞争，判断我国石油化工行业将处于景气回落期。

4)行业步入成熟期市场格局将重塑。考虑到能源替代+参与主体增多使得竞争愈加多元化、议价能力变弱导致行业盈利能力下降，我们认为，行业已经进入成熟期，但依旧存在很大成长空间,行业格局有望重塑。

5)行业面临低端产能过剩而高端产能不足的结构性矛盾，以及“城围石化”带来的邻避矛盾。建议国家通过“科学规划+多措并举”化解产能结构性过剩，优化完善产业布局、统筹协调产业与城市发展，以及通过科技创新推进行业高质量发展，实现“石化大国”向“石化强国”转变。

6)截至3月24日，石油化工行业总市值12039亿元，占全部.A股1.98%。年初至今，行业收益率24.67%，较全部A股低7.70个百分点;排名83个二级子行业的第66位。行业估值(PE (TTM))14. 20x， 相对全部A股估值溢价为-18.91%。

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