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生猪养殖行业深度报告：生猪供给收缩趋势难改，关注业绩兑现

非洲猪瘟防控难度依旧， 产能去化趋势短期难改

农业农村部最新数据显示，2019年2月全国400个检测县生猪及能繁母猪存栏量同比分别下降16. 6%和19. 1%,供给收缩情况明显。逐步进入春夏季,蚊虫鼠蚁增多将增加传播几率，非洲猪瘟防控情况依旧严峻，疫区复产成功的情况不容乐观，产能减少的大趋势短期内很难改变。由于本轮猪周期受非洲猪瘟的影响，在行业未完全找到合适的生物防控手段之前，行业产能扩张的可能性较小，价格.上涨的时间变长，上涨幅度将超预期。

疫情倒逼行业集中度提升，板块将迎来盈利估值双升

从养殖结构的角度来看，散户的生物防疫能力差，环保压力大，比例将逐步下降;中小养殖场的养殖成本不具优势，资金流动性紧张，生物防疫能力差，占比也将逐步下降;大型养殖场在资金、成本、养殖效率、防控能力多方面具备优势，可以在非洲猪瘟中小养殖户退出后，快速占领市场，市占率有望提高。产业链角度来看，养殖端:集团养殖企业的市占率非常低;屠宰端:大型企业产能占比不超过10%，而欧美发达国家大型屠宰加工企业产能超90%。非洲猪瘟对养殖环节的生物防疫能力、屠宰环节食品安全的可追溯能力都有较高的要求，产业链的集中度有望加速提升。随着养殖门槛的提高，行业中的.上市公司有望迎来盈利和估值双升。

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