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汽车行业：心无旁骛做主业，重卡股有望迎来价值重估

重卡行业供需格局已明显改善， 但估值处于低位

从国际公司及历史估值对比来看，重卡龙头股PE TTM估值目前处于低位，主因在于市场认为利润增速见顶，景气繁荣不可持续。但本轮景气繁荣与09-10年最大的区别恰恰在于可持续性更强，重卡行业的保有量不再过剩，更新需求占比更高、资产负债表和现金流改善，国内龙头公司心无旁骛做主业，产品不仅是国内重卡的绝对主流，也已具备国际竞争力。

景气维持的时间越长，估值则越有望逐渐向正常水平回归

16-19年的重卡股估值走势可能类似于13-17 年的华域汽车、福耀玻璃，通过复盘，我们不难发现: 14 年在福耀玻璃、华域汽车业绩增速放缓以后估值较低，公司隐含的稳健增长与市场的悲观预期形成了预期差，而当.公司盈利能力的稳定性在业绩.上持续兑现、持续超市场预期后，股价迎来了戴维斯双击，14年年中至17年年底股价分别实现304%、265%增长，远高于同期沪深300、wind汽车指数的87%、111%的涨幅，福耀玻璃、华域汽车PE TTM估值分别.上升186%、119%，估值朝国际龙头公司靠拢。

根据中汽协数据,19年2月份我国销售重卡7.8万辆,同比增长4.3%，1-2月累计销售17.7万辆，同比下降4.2%，考虑到18年1季度占全年销量比例高于正常年份23%带来的高基数影响，1-2月剔除基数扰动后的增速或近20%。

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