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批发零售行业消费复苏专题报告：消费成增长基石，政策力挺复苏可期

投资建议:消费已企稳，高端消费有改善迹象。2019年促消费成为政府稳经济增长的重中之重,对消费增长的重视程度已经上升至国家战略层面。年初至今，已经先后出台十大政策，充分表明政府对促消费决心。预计随着减税降费促消费等政策不断落地，消费在2019Q1企稳，后续有望呈现逐季回暖趋势。从以往经济刺激经验来看，消费板块中，汽车、白酒、社服等板块有望率先反应，随后家电、轻工、零售、纺服等带动消费全面复苏。建议增持:贵州茅台、古井贡酒、泸州老窖、酒鬼酒、周大生、珀莱雅、南极电商、中国国旅、首旅酒店、老板电器、上汽集团、温氏股份等。

消费整体已经企稳，高端消费回暖迹象显现。从2019年1-2月消费数据来看，社零增速8.2%，与12月持平，限额以上消费增速3.5%,比12月增速提升了1.1 个百分点，消费整体已经企稳。各子板块增长驱动因素，最终对各子版块2019年基本面走势进行展望。顶级奢侈品中国销售2018Q4 已经开始向上的趋势，从2016-2017年消费复苏的经验看，顶级奢侈品消费的复苏领先于其他奢侈品1-2个季度，领先于大众消费品2-3个季度。此外，名表终端销售增速2019年已经大幅转正，瑞士名表进口数据2月再次大幅转正至15.1%增速，名表销售2019年积极向好的势头已经显现。

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