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火锅行业全产业链研究深度报告系列三：复合调料界的“海底捞”，颐海如何从附庸走向腾飞
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中高端火锅底料绝对龙头，持海底捞品牌完成附庸到独立腾飞蜕变。公司前身是海底捞附属底料子公司，13年拆分，16年香港上市，目前已成为中高端火锅料绝对龙头，非海底捞关联交易收入已占半壁江山，品类从火锅底料扩充至蘸料、中式复合调料、自热小火锅等，深受C端客户喜爱
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火锅行业全产业链研究深度报告系列三：复合调料界的“海底捞”，颐海如何从附庸走向腾飞 中高端火锅底料绝对龙头,持海底捞品牌完成附庸到独立腾飞蜕变。公司前身是海底捞附属底料子公司, 13年拆分, 16年香港上市,目前已成为中高端火锅料绝对龙头,非海底捞关联交易收入已占半壁江山,品类从火锅底料扩充至蘸料、中式复合调料、自热小火锅等,深受C端客户喜爱,近六年收入/净利润复合增速53%/94%,18年收入/净利润为27/5.2亿元，常年ROE/ROIC在30%/35%左右,属于典型高ROE的"现金牛"。 超低渗透率+懒人经济趋势,复合调料行业亟待爆发。1)复合调料处于导入期亟待爆发,超高餐调比的火锅料子行业最先受益。复合调料行业1000亿规模, 15%复合增长,细分子行业繁多,火锅料以其超高餐调比得以最先发展, 2C端产品满足年轻人懒+宅需求,2B端业务受益于餐饮连锁化加快,公司作为火锅料龙头受益明显。2)玩家高度分散,进入壁垒低,但做大做强后品牌渠道护城河极高,龙头整合空间巨大。复合调料CR5为12%CR10为17% , 75%为中小玩家,头部玩家均从单一子领域起家,目前正处在从单一爆款到品类扩张的阶段,品牌力和渠道力已构建强大壁垒,未来对中小品牌整合空间巨大。 【更多详情，请下载：火锅行业全产业链研究深度报告系列三：复合调料界的“海底捞”，颐海如何从附庸走向腾飞】
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