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华创债券机构行为系列专题之二：银行理财十五年，巨人转身，谁领风骚

2019年3月29日，银行业理财登记托管中心发布了2018年理财市场报告,截至2018年末，商业银行非保本理财存续规模22.04万亿，相较2017年末基本持平。考虑到商业银行理财在资产管理行业的规模占比最高，并且广泛和其他资产管理产品合作,理财的变化趋势将深刻影响资产管理行业格局和资产投资偏好的分布变化。基于此，我们机构行为系列专题的第二篇对银行理财的历史发展、当下格局和未来发展进行详细梳理和展望。
银行理财的发展历程:始于海外借鉴，壮大于资金池模式，未来回归资产管理。2004年光大银行发行了首支人民币理财产品，开创中国银行理财元年，理财产品发展初期产品创新不变，并积极参与到二级市场投资;2006年银信合作开始，理财功能与业务重心从资产管理向表外信贷扩张转移;2010年，资金池模式兴起，期限错配、刚性兑付成为“行业潜规则”。 
理财价格如何决定?银行理财收益率和资产价格是相互成就的。理财产品分散投资于各类资产，因此各类资产的综合回报率将决定理财产品的收益率，当某一类资产能够提供较高回报时，理财收益率抬升吸引更多投资者购买理财,理财规模扩张并增加对高息资产的投资,这会使得对该类资产的供需关系发生变化，需求的增加推高资产价格。

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