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宏观政策分析报告：变中有忧，柳暗花明

总体上看，我们认为2019年将会是中国经济稳定增长深化改革，从而收获预期与资产价格修复的一年，总体形势变中有忧，但终究应会是柳暗花明。

在2019年全球经济景气周期下行的背景下，各国政策都或多或少向更加积极与宽松的方向调整。美联储更加谨慎地对待货币政策收紧进程及其背后反映的美国经济增速的调整，对于包括中国在内的新兴市场国家资本流动与汇率平稳而言相对有利。但美国、欧洲与日本的经济放缓又会从需求面对中国经济形成一定拖累。同时，中国经济的下行压力与结构调整，会对世界经济需求形成负面影响。因此，在目前形势下，各国需要进一步合作以弥合分歧，化解矛盾进一步应对全球经济风险。

中美战略博弈在今年有可能出现结构性缓和。所谓结构性体现在经贸领域的分歧，可能通过新的经贸协定而得到很大程度的缓和。但中美关系中所存在的矛盾不仅是经贸领域，而关系到新兴国家与守成大国的实力相对增减，因此需要两国政治家以更大智慧与行动力加以妥善处理。

在今年经济下行压力之下，国内货币与财政政策作为当局短期宏观调节工具会被有效运用。但我们认为这主要是托底经济增长，以维护经济与金融的平稳运行，而非对经济实施“大水漫灌”的强刺激。短期宏观政策不能替代全面深化改革解决我国经济运行中长期存在的结构性问题。

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