详情描述

航空运输行业：减税降费落地，多因素叠加催化航空行情

民航发展基金征收标准减半落地，三大航税后利润增厚约9-10亿

2019年4月3日国常会确定，将民航发展基金征收标准降低一半，切实为航空企业减负。据公司年报，2018年东航、南航的民航发展基金费用分别为22.35亿元、29.40亿元，假设其他影响民航发展基金的因素不变，降费实施后，东航、南航成本预计对应降低11.2亿元、14.7亿元，净利润对应增厚9-10亿元;海航、吉祥和春秋2017年民航发展基金分别为13.22亿元、3.15亿元、2.92亿元，假设其他影响民航发展基金的因素不变，降费实施后，海航、吉祥和春秋的成本预计对应降低约6.6亿元、1.6亿元、1.5亿元。民航局对民航业减税降费的决心坚定，未来在空管收费、通航收费等方面的降费措施或将陆续出台，进一步降低公司的单位非油成本。

供给端的外部约束 为行业收益改善提供基础

预计737MAX停飞将影响2.8%的现存运力及32.8%的2019年引进运力，为三大航带来约2%的供需缺口，有望提振航司票价及客座率表现，对航司贡献收益弹性。从未来机队引进来看，三大航2019、2020 年分别计划引进737机型101、108架，占全部机型引进数量的41.1%、52.2%。 假设国内航司2019-2020年引进的737MAX占该系列的比例为80%,则2019、2020年引进的737MAX数量占全部引进总数的比重为32.8%、41.7%。

【更多详情，请下载：航空运输行业：减税降费落地，多因素叠加催化航空行情】