详情描述

航空行业深度报告：基本面企稳改善，积极布局航空旺季行情

航空需求具备韧性,消费回暖背景下需求有望持续转暖。近几年民航需求增速与GDP的弹性系数扩大，反映航空从经济周期向消费周期转换，消费属性强化。2019年1-2月航空累计旅客量同比增长13%，增速环比提升，体现春运期间航空需求的韧性。我们认为随着宏观企稳与消费升级，航空需求仍有极大增长空间，短期3月PMI数据回升，静待航空需求持续回暖，长期看好维持10%以上增长。

2019新航季核心机场时刻仍紧张,波音737MAX停飞影响行业供给。夏秋航季时刻总量+9%，核心机场仍时刻紧张，资源瓶颈制约行业供给的提升。此外，近期国内暂停颁发737MAX的适航证，停飞飞机影响行业存量运力的比例为2.7%， 若最终延缓或停止引进该机型，将影响19年飞机引进计划的41%，进一步制约行业供给增长。

供需差为基础，客座率与票价双升可期。在供需基本面的改善下，供需剪刀差依然维持，航空客座率将持续提升，预计行业2019/2020年客座率达到83.6%/84.3%;国内航空票价市场化改革加速推进，航司单位客收实现提升，一线城市等核心航线票价水平有望持续提升。

油汇风险降低，19年业绩改善确定性高，积极布局旺季行情。中性预计2019年国际油价以70美元为中枢，油价或同比略降,航司燃油成本压力减弱。年初至今人民币升值2.1%，新租赁并表准则将提升航司汇率敏感性，19年汇兑收益有望增厚航司业绩。

【更多详情，请下载：航空行业深度报告：基本面企稳改善，积极布局航空旺季行情】