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纺织服装行业：楼市金三回暖显著，建议关注家纺板块轮动

楼市“金三”表现亮眼，房管局高频数据显示，3月份商品房销量同比出现明显回升。各线城市商品房销量均有上升，一二线城市提供最大动力，一手房需求已处触底回升通道，3月(截止22日)北上广深一手房销量同增244%、31%、59%、45%;三四线城市仍在调整。二手房需求类似，核心城市成交量提升, 北京成交套数3月至今同比增长+50%。二线城市二手房成交量三月以来同比提升约25%，南京、成都、厦门等成交活跃。

家纺属于房地产后周期行业，我们判断家纺轮动滞后期一般在一年左右。2016-17年初房地产高景气带动家纺龙头2017全年收入增速显著提升，罗莱生活、富安娜、梦洁股份、水星家纺四大国内家纺第一梯队总收入2017Q1-Q4分别同比增长达26.13%、43.75%、39.24%、25.87%，板块实现超额收益。而楼市17H2开始的颓势一定程度影响家纺龙头2018年收入增速和估值下行，2018Q1-Q3合计收入分别同增22.32%、11.17%、6.49%。

我们将家纺与其他房地产后周期家电、室内家居行业规模在2010年后的情况进行对比，总体上可以看出一定程度上趋势的一致性。2010-2011年在2009年地产销售火爆之后迎来一波高增，此后2012-2016年相对趋缓。2017年整体规模增速都迎来回升，也看到家纺和家电在2018年整体的放缓。具体到龙头收入，四大家纺龙头和空冰洗大家电龙头、室内家居龙头收入增速情况都有非常良好的趋势匹配，尤其是与室内家居龙头趋势几乎一致,也反映出家纺与家居两品类性质上更高的密切度。

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