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传媒行业：广电三大主题利好受益逻辑梳理

1、国网融合、5G、4K有望革新互联网时代日趋势微的广电行业，“云管端”一体化思维下，实现从“看”电视向“用”电视转变。其中4K丰富上“云”内容，具备先发优势的广电公司有望率先提供丰富且高质的4K内容，提升用户粘性;国网融合解决“管”归属问题，未来广电固定资产归属于国网，由国网统一管理、规划、建造(包括5G)，最具价值的运营权利归属于地方; 5G解决“端”与‘ ‘端”的物联问题，未来大屏将成为愈发重要的流量入口，从单向“看”电视向双向“用”电视转变。

2、《全国有线电视网络整合实施方案》正进行最后的修订完善并按程序报批中。3月4日深改委正式将网络整合及升级改造方案列入2019年工作要点，方案报批层面有望超预期(深改委层面、中宣部层面、广电总局层面均有可能)，方案报批完成之后，广电总局将尽快召开全国有线电视网络整合工作会议，2019年国网融合出现实质性进展具备极高概率。

发展潜力较大的省市可以给予更高估值: 1)基本面边际改善的弹性更大; 2)省政府倾斜支持资源，主要系省内上市文化国企数量较少。按2018年前三季度人均GDP排名，广西第28、贵州第27、吉林第19、陝西第12、湖北第11、浙江第5、江苏第4、上海第2、北京第1;按2018年GDP总量排名，贵州第25、吉林24、广西第18、陕西第15、北京第12、上海第11、湖北第7、浙江第4、江苏第2、广东第1。3)国网融合业绩体量较小的公司有可能实现弯道超车，业绩弹性更大。

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