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策略研究：从资产负债表中挖掘个股投资机会

预收账款增长较高的公司未来盈利能力和股票收益率更高。

预收账款占总资产比例增长较多的公司未来一年总资产收益率更高，且股票表现更好。预收账款增长意味着公司订单储备良好，未来可结算收入丰厚。此外，若公司会计政策保守，则将延后结算收入，也会增加当期预收账款，并为未来预留释放利润的空间。房地产、商贸零售、建筑行业预收账款比重较高,石油石化、食品饮料、机械行业预收账款对次年ROA影响最大，食品饮料、建筑、电力设备行业预收账款对次年股票收益率影响最大。我们以贵州茅台为例分析了预收账款对未来总资产收益率和股票收益率的预测作用。

存货增长过高与过低的公司未来盈利能力和股价表现均较差。

存货占总资产比重增长较高与较低的行业，下一年总资产收益率均明显下降，且股票表现较差。存货增长过快的公司，可能产品的需求低于公司的预期, 未来盈利能力可能下滑，且有存货跌价风险。而存货增长过低的公司，可能公司预判未来需求较差或公司订单较少，因此减少备货，未来盈利也可能下滑。存货占总资产的比例保持稳定的公司，未来盈利能力和股价表现较好。

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