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保险行业2018年年报综述：NBV增速纷纷转正，投资扰动利润增长

投资要点:
●总体业绩:NBV增速纷纷转正，投资扰动利润增长。全年新业务价值增速较上半年明显改善，平安增速领先，太保、新华、人保寿增速纷纷转正，业务结构改善使得新业务价值率均有不同程度提升。内含价值和剩余边际等长期价值指标保持中高速增长。净利润增速呈现差异化，投资不利拉低综合收益。
●业务:寿险业务结构优化，财险车险增长承压。2018年寿险续期拉动保费增长，新单规模下降但结构明显改善，个险渠道的绝对核心渠道地位得到进一步巩固，十年及以上新单期交大幅下降，新华十年期占比保持高水平，保障型业务受市场冲击较小，占比均有提升。财险车险增长承压，非车险拉动保费增长，车险受保源增速放缓、车均保费下降影响压力较大，保证险、责任险、农险等非车险业务增长较快。
●投资:权益市场大幅下跌制约投资收益率表现，折现率拐点有利于准备金释放。2018年投资资产较快增长，从资产配置看，固定收益类资产占比稳中有升，权益占比受市场下跌影响有所下降。总投资收益率和综合投资收益率整体明显下降，太保受益于稳健的投资风格表现相对较好。
●价值:NBV增速改善，剩余边际和内含价值整体较快增长。NBV增速虽不高，投资偏差也是负贡献，但预期回报和NBV绝对值贡献足以推动内含价值稳定增长。

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