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A股退市专题报告：科创板退市制度市场化程度对标美国退市制度

基本结论
■2018年最严退市新规落地后，从严退市成为监管主基调。退市制度是资本市场健康发展的基础性制度之一，在成熟资本市场，上市公司退市是一种常态现象。尽管我国退市制度早在90年代就开始建立，但由于退市指标相对单一、中小股东权益保护制度不完善等原因，多年来企业被退市的情况并不多见。2018年最严退市新规落地后，从严退市成为监管主基调。此外，随着科创板的正式推出，科创板退市力度从严，退市效率大幅提升，引领A股构建有效的退市制度。
■A股退市制度的框架与指标体系已基本形成，主动退市、强制退市实施机制均有案例落地。2001年以来，A股退市制度历经改革(分别于2012年、2014年和2018年进行了三次改革)，A股现行退市标准主要可以分为主动退市和被动退市两类，其中主动退市可以分为“私有化、吸收合并”等类别，被动退市标准可以分为“财务类、交易类、信息披露类、破产解散类和重大违法类”等类别。
■A股退市率相对较低(长期低于1%)，主要原因是壳资源稀缺，强制退市指标单一，中小股东权益保护制度不完善。从2001年至2018年，A股退市企业只有99家，其中包括45家主动退市的公司。从退市原因来看，A股退市仍以被动退市为主(占比55%)，其中财务指标不达标(如连续亏损等)是退市的主要原因。

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