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A股策略专题研究：A股投资者结构分析

✧根据上交所统计口径,一般法人为最大的市场参与主体,个人投资者及专业机构的持股市值占比相对被压缩，沪港通持股市值占比近年来快速增长。

六根据持股实质属性重新划分的统计口径,基本结论与上交所统计口径相一致。A股投资者持股市值结构主要呈现以下变化趋势: (1)个人投资者持股市值占比持续下降，自2015年的25.18%下降至2017年的21.17%，未来可能将进一步下滑; (2)境内专业机构投资者持股市值占比缓慢下降,公募基金的偏股型基金占比下滑，私募基金占比整体有所增长，而保险资金和社保资金占比不断提升; (3)产业资本持股市值占比有所回升，受减持新规影响，产业资本减持规模有所下降; (4)外资持股市值占比快速提升。

必历次典型牛市往往伴随着新基金发行的增加, 2014-2015年融资融券成为牛市行情的重要催化，2016-2018年初外资的持续流入成为市场.上涨的重要推动力。从资金面细分项数据来看，2005-2007年、2009-2010年以及2014-2015年这三次较为典型的牛市行情，都伴随着新成立基金份额的迅速增加。2014-2015年的牛市行情中，融资融券余额也迅速增加。2016-2018年初的行情中，外资持股占A股总市值的比例由1.1%升至2.2%，外资成为当时市场上主要增量资金，并催生了以蓝筹股和白马股为代表的结构性行情。

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