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策略研究：香港金融市场资金面动态
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香港作为资本及金融账户开放的国际金融中心和外向小型经济体，上市证券是最大的金融资产类别。同时，股票市场规模远远大于债券市场。香港货币发行的核心是货币发行局制度下的联系汇率制度，同时，经济活动以金融业为主，因此，香港金管局的货币政策工具使用被动、腾挪空间较小，香港金融系统的货币供给、商业银行表内存款明显受到资本市场和跨境资本流动的影响。值得注意的是，在货币发行局制度下，资金流入或流出会令利率而非汇率出现调整。银行与货币当局关于本外币的交易，直接影响基础货币的扩张和收缩，进而通过本地利率水平的下降或上升，引导资金调整流入或流出的倾向。因而，观察香港金融市场的资金面情况，利率是平衡货币供需的定价锚。
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策略研究：香港金融市场资金面动态 香港作为资本及金融账户开放的国际金融中心和外向小型经济体，上市证券是最大的金融资产类别。同时，股票市场规模远远大于债券市场。香港货币发行的核心是货币发行局制度下的联系汇率制度，同时，经济活动以金融业为主,因此，香港金管局的货币政策工具使用被动、腾挪空间较小，香港金融系统的货币供给、商业银行表内存款明显受到资本市场和跨境资本流动的影响。 值得注意的是，在货币发行局制度下，资金流入或流出会令利率而非汇率出现调整。银行与货币当局关于本外币的交易，直接影响基础货币的扩张和收缩,进而通过本地利率水平的下降或上升，引导资金调整流入或流出的倾向。因而，观察香港金融市场的资金面情况，利率是平衡货币供需的定价锚。 2008年金融危机以来，香港金管局的贴现利率持续低于美联储贴现利率25个基点。截至2018年年末，香港、美国的贴现基本利率分别为2.75%和3%，成为两地货币市场的定价下沿。从同业市场拆借利率来看，2007年以来短期美元利率持续高于港元，按一年期美元LIBOR和港元HIBOR计算，息差在100个基点左右浮动。形成这一现象的主要原因是这一阶段美联储是货币政策正常化的引领者，港元流动性相对持续充裕，实体经济贷款需求相对不大，资本市场大型集资活动较少。 【更多详情，请下载：策略研究：香港金融市场资金面动态】
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