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城投公司债发行放松影响几何？

据21世纪经济报道，上交所对地方融资平台发行公司债的审核条件有所放松，对于到期债务六个月内的债务，以借新还旧为目的发行公司债，放开政府收入占比50%的，上限限制，但不允许配套补流。当前城投债已经成为投资者热捧的投资标的，若放松公司债审核限制，又会对城投债整个板块带来什么影响呢?

19年城投债到期压力有增无减，放松发债限制确有必要

按照18年52%的回售率计算，19年城投债总到期规模为2.14万亿，压力与18年相比有增无减。与此同时，城投平台发债备受限制。以公司债为例，2015年虽然放开公司债的发行主体限制，但是明确规定地方政府融资平台除外，即使到了2018年5月，证券业协会下发《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引》上，地方融资平台公司也依旧位于其上。政策限制导致城投债的再融资障碍重重，不过面临逼近的偿债高峰，平台的发债限制不得不边际放松。

公司债虽非主流融资手段，但能有效缓解尾部风险

在当前存续的城投债中，公司债的比重偏低仅为11%，且集中在高等级、省级平台中，长远来看，放松公司债借新还旧对城投债整体的利好相对有限。但短期来看，由于未来6个月到期的城投债中，主体评级为AA、行政级别为县级以及西南、东北省份的平台到期债券中的公司债占比偏高，基本超过10%，能有效控制城投债整体板块的尾部风险。

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