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电解液行业专题研究报告：掘金预期差，布局龙头

剖析分歧点，掘金预期差。目前市场部分观点认为，电解液与锂盐的投资价值不大。1)行业壁垒较低，竞争激烈、容易受下游客户挤压等，并不是一门好生意，质疑其投资价值; 2)目前电解液与六氟磷酸锂尚处于严重供过于求阶段，产品价格很难形成趋势性，上涨。而我们认为，1)高端需求助推龙头胜出:一方面，随着高端3C、动力及储能电池等产品的快速增长，相应的高端电解液需求呈现高速增长趋势。另一方面，进口替代及海外出口是蓝海市场，处于明显提速状态，这有利于电解液及锂盐龙头提升利润水平与市场份额，增厚其盈利水平。2)行业产能为结构性过剩、高端偏紧，龙头具有溢价属性:例如，动力电池具有长寿命、低成本、高安全性等高要求，因此对电解液及锂盐提出严苛条件，而头部企业在成本、技术、规模、产品等多方面的优势将利于其提升其市占率。例如，2018 年锂盐的行业产能利用率不足50%，而多氟多6000吨的锂盐产能，其出货量为全球第一高达约5500吨，利用率超90%。3)从量变迈向质变:低端产能逐渐被淘汰后，在需求高速增长的驱动下，结构性过剩将转变为高端产能不足，有望出现产品价格的持续上涨。

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