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电力行业：1~2月发电量增长2.9%，供暖季结束煤价回落

1-2 月发电量增长2.9%，供暖季结束煤价回落

核心观点:国家统计局披露，1-2月份，我国发电10981.9亿千瓦时，同比增长2.9%，同比增速回落较多主要受同期基数较高、今年天气偏暖等因素影响。1-2月份，原煤生产同比下降1.5%，增速由正转负，主要是矿难事件导致的停工所致，预计两会后产地煤矿将复产加快。截至2019年3月15日，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价623元/吨，较上周出现回落。中电联预测2019年全社会用电量增速将从2018年8.5%降至5.5%。而成本端动力煤价格中枢将大概率回落，带动成本下降。当前行业ROE仍较低、亏损面较大，我们认为电价下调空间不大，2019 年火电盈利将逆周期回升，估值将进一步修复，建议超配。特别是2019年年初以来，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价相较于2018年同期下降149元/吨，对应火电公司一季度利润同比高增长。推荐高弹性全国火电龙头华电国际A/H、华能国际A/H，关注区域火电公司建投能源、皖能电力、粤电力A等。

1-2月发电量增长2.9%， 后续有望回升

1-2月份，我国发电10981.9亿千瓦时，同比增长2.9%，增速较上年12月回落3.4个百分点，同比增速回落较多主要受同期基数较高、今年天气偏暖等因素影响。1-2月份，生产原煤5.1亿吨，原煤生产同比下降1.5%，上年12月增长2.1%，增速由正转负，主要是矿难事件导致的停工所致，预计两会后产地煤矿将复产加快。1月份进口煤炭3350万吨，增长19.5%;2月份进口1764万吨，下降15.6%。

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