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航空运输行业深度研究报告：多角度分析波音事件影响，不止于当下，持续看好我国航空业发展

事件:3月14日起，波音737MAX系列飞机全球停飞，复飞时间仍待事件进一步调查结果。此前报告基础上，我们就市场关心的一些问题做更深入探讨。 订单分析:737MAX为波音未来最核心机型，其影响或使我国航空业供给降速。1)波音首架MAX系列于2017年交付，当前4636架未交付，占波音总订单的78.5%， 更占据737窄体机系列的98%，为波音最核心机型。2)对我国存量影响:目前96架占行业比重2.6%，其中南航34架，国航22架，东航14架，占比分别为4%、3.3%及2.2%。3)我国增量影响:航空公司直接预定数量104架，租赁公司订单299架，假设租赁订单中国内航企占比50-100%，则实际待交付我国订单为254-403 架，相当于运力规模的7-11%。4)从上市公司角度看，三大航2019年计划引进737MAX105架，占机队规模的4.8%。
737MAX停飞对航空公司的收入成本影响几何?737MAX系列停飞对成本的影响:飞机正常运行的成本包括固定成本:折旧(租金)、维修、停场费以及变动成本:航油、起降费等。停飞后的成本实际可简化为固定成本,但与正常执飞比，相当于10小时飞行时间不产生收入来覆盖。我们测算:假设一天执飞4个航班，成本25.8万元，包括航油8.8万、折旧6.12万(全天)、维修2.64万，变动成本17万元;停飞航班产生的固定支出8.8万元，产生额外损失为3.67万元/天(10小时不生产)。从另一角度看，停飞损失与航班飞行的可变成本比，可减少成本13.4万元。

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