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理财、理财子与同业合作变局

投资要点
在资管新规、理财新规和理财子公司新规之后，监管有几个重要的主旨:
第一，鼓励成立银行理财子公司。第二，鼓励净值化，投资非标不能期限错配，“资产池”运作。
✧一、在监管框架下大行和中小行的银行理财分别怎么做
对于成立理财子公司的大行:
负债端，(1)业绩基准型取代预期收益型;(2)T+0的现金管理类产品受到青睐。资产端，(1)净值型取代刚性兑付，倾向于现金管理类和定开式;(2)投资非标不能期限错配，一是做非标转标的定期开放式净值型产品，二是做期限较长的封闭式产品。
对于中小银行:
中小行成立理财子公司面临资本金和审批时间的问题。无论从产品的研究能力、运作、估值、信评还是系统建设等方面，中小行的表现仍显滞后，这就需要非银机构根据自己相关方面的优势进行合作。
无论是大行还是中小行，理财产品发展都面临转型、打破刚兑、净值化的趋势。
✧二、未来银行理财与非银的合作
(1)对非银的投研要求更高;
(2)银行的短板在于权益和量化;
(3)非银机构与银行合作的多元化、精细化。
✧风险提示
政策变动超预期。

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