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宏观专题：2019年中国经济、金融和政策的新变化

2019年中国经济将走出底部

从经济增长第一动力投资的变化看，2019年投资企稳回升态势愈发明了:2018年上半年受PPP整理影响，短期有所回落; 2018年10月份后，伴随PPP清库和政府债务规范等工作的结束，基建投资重新启动，投资企稳回升; 2019年将延续这一趋势! 2018年我国投资增速的下降主要是基础设施投资回落的结果，2019 年的投资变化将与2018 年正好相反，基建投资将带动整体投资回升。

2019年中国金融环境的变化

货币增长平稳中“偏紧”不再，延续“收短放长”的偏转操作特征，2019年“两会”后“双降”(降准+降息)或延续兑现，未来政策发力点将转向资金成本。风险防控取得新进展，宏观风险可控性大为增强。IPO “堰塞湖”基本消除，减持、回购新规建成体系，扩容冲击缓解。从趋势上看，随着IPO“堰塞湖”水位下降，以及监管部门对增发等行为的规范，中国2018年后扩容已大为放缓，这一进程在2019年后也将延续。 

“供给侧改革”政策重心转向“降成本

供给侧改革”的政策重点经历了“去产能、“去库存”——“去杠杆”——“补短板”等三个阶段。经济转型带来的经济持续底部徘徊，使得企业日常经营难度上升，叠加基建投资重要性的.上升，“降成本”自然就成为了下一步“供给侧改革”的重心。当“去杠杆”阶段过去后，货币边际放松就在事实上已呈现;下一阶段的““供给侧改革”重心—— “降成本”，正在到来中，融资成本偏高作为经济活动中的客观事实，自然就进入了政策视野,“降息”也就成了未来必不可缺的政策选项，因此未来货币环境的改善仍将持续。

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