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海外科技行业：电商模式创新积累增长势能

电商持续驱动中国零售增长:电商仍然是驱动中国消费品零售增长的主要动力。根据国家统计局数据，中国2018年实物商品网上零售额7万亿元，同比增25.4%，占社会消费品零售总额的比重为18.4%。 我们预计电商渗透率将会继续提升，从阿里巴巴、拼多多等综合电商的货币化率来看，推荐信息流等技术算法的应用和直播社交等新玩法的商业模式将会推动变现率的提高，两者将进一步拉动电商整体的可触达市场规模。另外，电商平台的仓储和物流系统是其配套设施重要的部分，电商基础设施的完善是优化用户体验的重要一环。

电商马太效应凸显，下沉策略助力用户获取:从中国网络零售B2C市场(不含C2C)来看，天猫和京东从GMV来看仍然市场领先。用户层面，拼多多后来居上，年度买家数与阿里的差距在收窄。各大综合电商均加快用户下沉，根据QuestMobile12月数据,近六成移动购物新增用户来自三线及以下城市。阿里巴巴的中国零售平台用户增长进一步提速，结合社交电商互动性、娱乐和兴趣属性吸引更多低线城市用户，约七成季度净增买家来自低线城市。

产业结合、内容玩法升级、新营销产品或带来新的增长引擎:我们认为在电商市场在由于宏观因素和高基数而增速放缓的情况下，挖掘供需新诉求，点或将带来增长新思路。拼多多采取C2M的模式，从农产品品切入，缩减供需间环节;推出“新品牌计划”通过平台数据、用户、技术的优势帮助品牌实现从0到1的成长。

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