详情描述

海外TMT行业：中美SaaS行业估值体系详解，以SaaS视角为科创板提供估值的锚

而SaaS作为新兴商业模式，发展初期由于高投入成本同样处在亏损阶段。本文针对中美两国SaaS行业估值体系进行系统性分析，同时引入三地市场典型SaaS企业估值案例包括美股(Salesforce、SAP、Oracle)、港股(金蝶国际、浪潮国际、微盟)、A股(用友网络、广联达、泛微网络)，为潜在科创板企业提供估值方法参考。
◆纯SaaS企业适用PS估值，非纯SaaS企业根据其成分高低有所差异纯SaaS企业通常采取PS估值法,如美股Salesforce、港股微盟;而非纯SaaS企业根据SaaS业务占比不同，对应主流估值方法有所差异。SaaS占比偏低的公司仍主要适用于整体PE估值法，如美股SAP和ORACLE、港股浪潮国际;SaaS占比突破特定值后采用SOTP估值法更为合理，其SaaS估值逐步向PS估值法切换，如美股PRO、港股金蝶国际。
◆SaaS业务发展阶段不同，决定PS倍数的核心变量有所差异
发展初期，营收增速在SaaS估值中占据主导作用，营收增速与PS呈正相关;发展中后期，净利率、市场位势亦是决定PS的关键变量，企业营收增速有所放缓，而盈利改善、龙头地位巩固有助于其享受高估值溢价。美股纯SaaS企业PS估值倍数分化明显，19年PS区间在1-21倍，与营收增速、净利率呈正相关。不同估值区间的企业营收增速差异显著,9-15x/5-8x/小于5x的企业18-21E营收CAGR为23%/16%/9%。

【更多详情，请下载：海外TMT行业：中美SaaS行业估值体系详解，以SaaS视角为科创板提供估值的锚】