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非银金融行业：科创板进入实质运营阶段，券商政策红利逐步兑现

本周券商板块跑赢沪深300指数和非银板块，我们继续强调券商板块走势的催化剂将在全年逐步兑现，长期行情值得期待。

流动性方面，央行维持松紧适度的货币政策，证监会多举措放宽交易限制，MSCI与富时罗素陆续提升A股纳入比重，将带动全年市场行情和交易情绪同比大幅回暖。本周美联储宣布将2019年加息预期由2次降至0次，且2019年9月结束缩表，这意味着外部环境对我国货币政策的约束进一步放松，结合近期CPI和PPI增速下行，国内定向降息或可期待。

资本市场改革方面,监管层多项改革政策箭在弦上，科创板、对外开放、托管结算、衍生品等业务领域陆续放开，为券商带来增量收入来源。本周科创板如期进入实质性运营阶段，发行上市审核系统正式上线，三期培训班将先后举办，首批9家科创板受理企业名单也正式出炉。我们认为，科创板将引导券商培育“以客户为中心”的综合金融服务能力，包括但不限于压实主体责任、引导投行部门专业化分工、培育机构综合服务能力和引导价值投资理念的形成。我们预计2019年科创板公司IPO 融资规模约为764.75亿元(含超额配售融资规模)，为证券业带来直接增量收入合计39.29亿元，相当于证券业2018年营收的1.48%。

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