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策略专题报告：科技创新大时代~科创板背景、市场制度对比及投资机会

1、科技创新大时代，要站在制造业2025的高度看科创板的战略意义。从要素驱动来看，当前中国已进入科技创新驱动经济增长的新时代，全要素生产率亟待提升，超级公司的行业结构需要转换。未来中国经济的持续增长必须借助科技创新，而科创板可以引导资金向优质的科创企业集聚;从时代背景来看，科创板诞生于中美贸易摩擦的大背景下，大国竞争加剧，科技封锁首当其冲，倒逼自主创新提速，科创板将承接中国制造2025侧重的重点领域;从金融服务实体经济的角度来看，科创板作为金融服务科技的重要抓手，能够提升金融供给的质量和效率，此外,科创板能有效构建风险投资的退出机制，对于改善长期以来以银行为主导的间接融资引致的信贷歧视、杠杆率攀升的问题具有标杆效应。
2、从美国、香港地区以及中国创业板历史经验推演科创板未来走势。从创业板首批上市的二十八家企业上市后市场的表现来看, 20个交易日内26家企业取得了正收益率，创业板前12批上市企业均无破发情况，创业板的示范效应持续演绎,相关行业估值迎来提升;从其它国家和地区“创业板”推出后的估值及市场走势来看，纳斯达克指数推出以来估值缓慢上行，香港创业板推出以来估值明显下滑，主要原因在于纳斯达克上市标准包容而严格。

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