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2019年城投债春季投资策略：融资宽松后续可期，向区位下沉要收益

政策: 坚定、可控、有序、适度;融资政策保障借新还旧

保就业和经济增长优先级高于地方债务问题， 而保增长需要城投稳字当头。

金融稳定和财政安全决定 了城投公开债不能出现系统性风险。

融资政策边际放松可期:信贷、债券、非标都可能会有边际放松。

短期融资:信贷、非标、债券均在改善; 20年到期压力大稍需关注。

19年下半年到期压力增大，20年是到期压力最大的一年。但看好融资政策宽松对城投借新还旧的保障。

策略:结构性牛市为主，向区位要收益。

为什么向区位要收益: a)区位利差几乎是仅存超额收益机会。b)借新还旧融资政策放松方向明确，如果经济下行压力过大，不排除有关于金融机构保障融资的重大利好发生的可能性，从而彻底改变弱地区城投的投资逻辑。c)城投信贷、非标、债券均见明显改善，短期融资明显好转。

一年内城投债性价比可能比较高:新疆、广西、海南、吉林、山东、河南、河北、湖北、内蒙。一年以上城投债性价比可能比较高:新疆、山东、广西、吉林、海南、河北、辽宁、江苏、河南。

第二章:地方债务政策分析: 一切的基础，决定短期融资和情绪，以及长期逻辑

第三章:短期偿债能力:决定短期城投是否出现风险事件,短期的现实问题

第一章:市场配置分析:决定城投国债利差，城投产业利差具体走势

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