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光纤光缆行业短期承压，光模块市场景气度有望提升

光模块行业上半年表现平稳，下半年增速有望提升。数通市场方面，预计海外云计算巨头100G光模块需求从下半年开始逐步回升,同时400G开始出货，大部分云计算巨头预计在明年恢复正常建设节奏，预计2020年以后业绩将恢复快速增长。电信市场方面: 1)接入侧，随着中国电信PON招标的启动，设备商预计于下半年开始招标，预计市场有望于下半年开始回暖; 2)无线侧，运营商资本开支从2019年开始触底反弹，无线侧增速较快，设备商从去年开启前传招标，光模块企业订单从去年开始逐步增加，中传招标有望下半年开启，回传招标预计明年开启。

光纤光缆行业供过于求，短期行业承压。进入4G建设后周期，叠加中国移动FTTH建设力度放缓，光纤光缆行业整体需求下滑，从供给来看，从去年下半年开始，行业产能逐步释放，在需求不足的情况下，产能相对过剩，目前尚未看到较明确的需求。从中国移动2019年普通光缆产品集采结果看，量价齐降，价格下降近50%，中标厂商份额更加集中，我们认为价格的下降和份额的变化，将使行业内公司短期业绩承压，光棒产能储备较弱的公司受影响更大,未来业绩的驱动力主要来自于5G、 海外业务以及新业务，还需重点关注运营商招标份额和价格的变化。

投资建议。通过产业系列调研，我们认为今年下半年开始，光器件及模块在数据中心、10G PON及5G前传中传回传需求的增长下景气度回升。建议重点布局光模块龙头公司[中际旭创]、[天孚通信]。光纤光缆行业目前供需压力较大，短期供过于求，新需求尚不明确，整体来看尚处于行业下行周期，长期来看，5G建设、海外出口及新业务布局有望打开新空间，重点关注运营商招标份额和价格的变化。重点推荐[天孚通信]、[中际旭创]、[中兴通讯];建议关注[光迅科技]，[博创科技]。

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