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专题研究报告：温故而知新，金融理论发展的一些梳理

研究结论

●金融资产定价是金融研究的核心内容之一、在对资产价格进行分析时，我们常常需要使用到一些经典的资产定价模型，比如DDM模型、CAPM模型。债券久期分析持有成本模型、BS模型等。本篇报告我们对现代金融的一些理论的发展演变和资产定价模型进行了梳理、便于投资者使用。

●金融理论的发展经历了早期金融学(20世纪50年代之前)、 现代金融学(20世纪50-80年代)和以新制度金融和行为金融为代表的新金融经济学(20世纪80年代后)三个阶段。

●早期金融学的研究核心是货币需求、货币供给，以及利率的决定。1、货币需求理论从早期的传统货币数量说发展到凯恩斯的流动性偏好理论。再到弗里德曼的现代货币数量论、研究视角逐步从宏观到微观。2、货币供给理论。的主要成果是货币乘数论，根据货币乘数论，货币供应量主要基础货币供给和货币乘数两个因素决定。3、利率理论分为利率决定理论和利率结构理论。

●资产定价和公司金融是现代金融学的两个研究分支。马科维茨的资产组合理论开启了现代金融学的篇章，1952 年马科维茨提出了组合均值一方差理论。首次将风险这一变量纳入到资产定价模型之中。马科维茨认为，投资者在做出投资决策时，不仅考虑资产的收益也会考虑资产的风险、从此风险和收益这两个因素根植在资产定价的思想中。之后，现代金融学家们从股票、债券等基础资产的定价理论逐渐发展到期货、期权、互换等衍生品定价理论。提出了诸如CAPM模型、 APT模型、 MM定理，持有成本模型、 B-S 模型。二叉树模型等一系列经典的资产定价理论。

●公司金融是现代金融学的另一个研究分支、其主要的研究内容有资本结构、公司治理等。1958 年MM定理的提出标志着现代公司金融理论的诞生后期公司金融理论的发展主要是围绕着放松MM理论的假定而展开。资本结构理论的发展经历了无税条件和有税条件下的MM定理、权衡理论、信号理论与优序融资理论、代理理论、不完全契约理论、市场择时理论、产业组织理论等多个阶段。

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